在战后初始时，英国人并不担心，虽然英国欠了美国人很大一笔钱，可欧洲大陆国家都欠英国的钱，两厢折抵，英国的净负债其实为零。为了取得欧洲大陆国家的支持，英国人宣称，只要美国取消英国的战争债务，英国就将其他国家欠英国的债一笔勾销。

但英国人的这一倡议不仅被美国人毫不犹豫的拒绝了，美国人还变本加厉地利用债务压制英国，美国人提高了英国贷款的利息率，使英国的利息负担相当于法国的2倍、意大利的8倍！

英国人自然不会甘心就范，它既要防止美国的进一步壮大和英镑霸权地位的丧失，又要在帮助德国制衡法国的同时防止德国成为世界强国。不过，英国人所提出的，在美国取消债务的前提下降低德国赔偿的建议，法国人却完全不接受。

对法国来说，虽然德国失去了殖民地及国外财产，被迫割让了1/7的领土和1/10的人口、1/3的煤矿和3/4的铁矿。但相对于法国来说，德国可以说是完好无损，它的主要地区并未受到战争的破坏。而法国本土却是“一战”的主要战场。法国有价值1340亿法郎的商品和财产在战火中化为乌有，每10个法国人当中就有1个死于战场，每10个18岁～28岁的年轻人就有3个人死去。在426.6万伤员中有150万人终身残废。可以说，德国在一战后依然保持着对法国的优势。法国无法赞同英美两国大幅降低，甚至取消德国赔偿的建议，而是迫切地希望通过债务枷锁将德国分裂成无数的小邦而无法保持统一。

出于对抗美国人催讨债务的考虑，英法联合宣称，美国必须同意对德国索取巨额赔款，它们才能如数偿还美国债务。但美国拒不承认盟国债务与德国赔款之间存在任何先后关系。结果，英国不得不向法、德催债来偿还美国债务。法国只有压榨德国，甚至在1921年派兵占领德国莱茵河以西的工业区，掠夺德国实物产品作为战争赔偿。但法国的这一行径却遭到了英美两国的联合谴责。出于自身利益考虑，英美两国先后发表声明，转而支持德国，表示无法容忍法国的侵略行为。

美国对英法等国所施加的债务负担，实际上是要削弱欧洲各国的实力，尤其是当时依然强大的大英帝国的实力，从而为夺取世界经济霸权，取代英镑成为世界货币铺平道路。

在1924年美国主导的“道威斯计划”中，美国转而保护起德国的利益。其实在几年前，美国拒绝签署极度压榨德国的《凡尔赛和约》时就已表明了态度，到1921年美国和德国单方面签署《柏林条约》恢复两国关系时，就更加明显了。美国要求欧洲列强缩减德国战争赔款，但是却不缩减战争盟国的债务。最终，美国主导的“道威斯计划”不仅大幅削减了德国的战争赔款，还将其赔款锁定，不会因世界信用的紧缩与物价的下跌而支付更多的实物。

就这样，美国通过通过道威斯计划，不但卖了天大的人情给德国，又借此进一步削弱了英法两国的实力。

在道威斯计划实施后，美国私人资本源源不断流入德国。从1924～1929年，德国共得到外国贷款及投资326亿马克，其中美国资本占70%。1924～1931年，德国共支付战争赔款约27亿美元，而同期德国得到的贷款约50亿美元，其中美国向德国提供的是22.5亿美元。同时，美国收回战争债务20亿美元。这样就在美国与欧洲列强之间形成了一个美元循环流动体系：美元从美国流入德国，德国国家银行用这些美元向英、法等欧洲战胜国偿还战争赔款，法国再用来偿还欠英国的战时贷款，英国和其他欧洲战胜国又向美国政府支付了这笔资金，清偿它们的战争债务，最终又流回美国。通过这个体系的循环流动，最终形成了一个规模越来越大的依赖于美国政府的资金循环网络。这个体系的形成和发展，也为1929年发端于美国的经济危机席卷资本世界创造了传播途径。